2020年首月，A股市场的“股东粉丝”在四舍五入计数保留法的帮助下首达1.6亿。对市场而言，这无疑是个好消息。不过，笔者认为，流量价值不完全等同于变现价值，真正提振市场信心的是“粉丝”增长背后的市场信心和吸引力。

2月17日，中国结算更新市场统计月报。报告显示，1月份新增投资者80.07万。截至2020年1月末，投资者数量合计1.61亿。其中，已开立A股账户的自然人和非自然人投资者合计1.599亿(其余为已开立B股账户投资者)，四舍五入也就成为市场颇为关注的“A股投资者首达1.6亿户”。而且，这个数据是在A股市场1月份受春节影响交易日大幅减少的背景下实现的。笔者认为，在1.6亿投资者的背后，投资者结构的优化、上市公司质量提升才是真正看点。

首先，从中国结算公布的近20个月的数据来看，机构投资者稳健增长，入市速度“跑赢”了散户。

解读投资者开户数显然不能只看总量，更应该看结构。一方面，从2018年10月份以来，已开立A股账户的非自然人投资者处于平稳增长状态，已经从2018年9月份的低点(32.87万户)增至36.18万户。增幅达到12.5%，高于同期自然人投资者11.8%的增幅。

另一方面，去年以来，监管层持续推动机构投资者加大入市比例。内资方面，监管层多次表态支持险资提升入市比例、银行向合格投资者发行理财产品投资于股票市场的资金也保持稳定、公募基金发行火爆、多数私募坚定看好。外资方面，北向资金去年净流入逾3000亿元，今年以来的抄底意愿依旧强烈，累计净流入逾700亿元。此外，外资私募加码布局，QFII和RQFII获批额度不断提升。机构投资者在A股市场发挥越来越显著的作用。

其次，市场有担心1.6亿投资者中可能存在一定数量的“僵尸股东”。但笔者认为，无需过度关注“僵尸股东”的占比，决定投资者活跃度的恰恰是A股市场本身。

众所周知，A股市场持续深化改革，这为提升A股市场投资粘性奠定基础。去年9月份官宣的资本市场“深改12条”目前多数已经落地：推动提高上市公司质量行动计划不断夯实市场根基;新证券法完成修订并即将实施;创业板改革目标清晰;全面启动新三板改革;压实中介机构责任;稳步提升资本市场对外开放水平;发挥市场股债融资和并购重组功能……

对于A股市场而言，表面上来看，吸引新投资者入场和交易的是赚钱效应，实则应该是上市公司质量提升、规则完善带来的赚钱预期，是对市场健康发展的信心。这些才是A股市场庞大投资者流量数据的变现价值所在。

第三，新证券法“加持”投资者保护，机构或散户的非理性交易、违规交易无疑将大幅降低。

笔者注意到，新证券法不是简单的强调“保护弱者”，而是从法理上、从法治新供给方面平视投资者——肯定投资者在市场生态中的权利、影响力以及对于市场发展的杠杆力，并以法律的形式明确对于投资者权利的保护。这些无疑有助于增强投资者信心，从而为市场流动性良性增加“埋下伏笔”;同时，也有助于将违规行为挡在门外。

笔者认为，1.6亿股民开户无疑十分宝贵，同样宝贵的是能与1.6亿股民“共舞”的优质上市公司、优质市场环境、优质法治保障，这些共同构成了有韧性、有活力的资本市场的硬核与内核。(张歆)

关键词： A股