曾经大举扩张的隆鑫系左右腾挪，仍未能有效缓解财务压力。

6月29日晚间，隆鑫系A股上市公司之一隆鑫通用(603766.SH)的控股股东隆鑫控股公告，新增逾期债务共计16笔，涉及债务本金合计31.12亿元。

此前，隆鑫控股逾期债务118.48亿元，加上新增逾期债务，合计达149.60亿元。

作为国内有着30多年经营历史的大型民营资本集团，隆鑫控股曾涉足工业环保、汽车贸易、金融投资等多个领域，控参股多家上市公司，连续多年跻身中国企业500强。

然而，由涂建华一手缔造的隆鑫系因为扩张迅速，债务不断攀升，最终引爆了财务风险。

目前，涂建华通过隆鑫控股实际控制的两家A股公司隆鑫通用、*ST丰华，所持股权的质押率均达99%，且股份全部被司法冻结。这两家公司因此存在易主的可能。

近几年，或受大股东财务压力波及，两家公司的经营业绩均不是很理想。2018年至2020年，隆鑫通用、*ST丰华实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)连续三年下降。

不断瘦身仍存流动性困难

涂建华仍然备受债务困扰。

6月29日晚，隆鑫控股在上海清算所发布债务逾期公告。公告显示，公司有16笔贷款逾期，债务本金合计为31.12亿元。

31.12亿元逾期贷款中，主要为两种类型，即并购贷款和流动资金贷款。贷款到期日为今年4月23日至6月14日。

公告称，隆鑫控股出现严重流动性困难，导致部分债务逾期。上述31.12亿元逾期属于新增的逾期债务。

隆鑫控股在公告中称，公司可能会面临支付相关违约金、滞纳金和罚息等情况，进而增加财务费用，影响公司利润。目前，公司正在积极与相关债权人协商，包括“债务重组”在内的方案，以期尽快与债权人达成和解，解决债务逾期问题。公司亦表示，如果不能与债权人达成和解，又未能归还债权人逾期贷款，不排除债权人采取诉讼、查封冻结资产行动，进而对控股公司层面经营产生不利影响。

公开资料显示，涂建华1963年出生于重庆，是隆鑫事业创始人，渝商投资集团股份有限公司董事长。

涂建华直接持有隆鑫控股2%股权，并通过持有隆鑫集团98%股权进而间接控制隆鑫控股98%股权，直接间接合计控制有隆鑫控股98.04%股权。

据此可以判断，隆鑫控股所欠债务，基本上就是涂建华所欠债务。

隆鑫控股称，公司是以实业为根基、产业与资本两轮驱动的多元化投资控股集团。产业领域主要涉足工业、环保及再生资源利用、金融、汽车贸易等。

公开资料显示，涂建华在重庆商界属于一名传奇人物，1993年涉足摩托车行业，带领隆鑫发展成了中国最大的摩托车制造商之一。随后，其成立隆鑫控股，开启产业多元化之旅，工业制造、金融服务、房地产开发、矿产资源投资等，均有涉足。

过去30年，中国的民营资本集团在快速发展过程中，多多少少会借助资本的力量，甚至不惜高杠杆扩张。在这方面，涂建华不甘人后。

根据官网披露，隆鑫控股旗下一共有4家上市公司，分别是A股公司隆鑫通用、丰华股份，以及港股齐合环保、瀚华金控的控股股东，同时亦为重庆农村商业银行的重要股东。此外，隆鑫控股非上市资产还包括重庆金菱汽车(集团)有限公司，以及重庆富民银行等知名企业。

这些资产，多是隆鑫控股通过投资并购获得的，且使用了杠杆。然而，隆鑫系快速扩张过程中，债务风险不断积累，随着降杠杆的实施，风险逐步暴露，加上长短期债务失衡，借新还旧难以为继，流动性危机爆发。

其实，近年来，隆鑫系也在不断瘦身，以求回笼资金解决流动性危机。

公开信息显示，隆鑫系相继推出隆鑫矿业、重庆聚落生态农业、重庆聚落广告等多家公司。

不过，从目前来看，这些动作不足以化解隆鑫系财务风险，涂建华依旧被巨额债务缠身。

根据公开披露的信息，截至今年6月29日，隆鑫控股逾期债务合计为149.60亿元。

两A股公司股份全冻结存易主风险

涂建华的财务压力未能有效缓解，或因其腾挪空间有限。

单纯从A股市场看，涂建华控制有隆鑫通用和*ST丰华两家公司，分别直接间接持股49.07%、32.16%。

根据今年一季度报告，隆鑫控股持有隆鑫通用10.28亿股股份，占公司总股本的50.07%，这些股份全部被司法冻结。

隆鑫控股直接持有*ST丰华6290.12万股股份，占公司总股本的33.45%，这些股份亦全部被司法冻结。

毫无疑问，隆鑫控股所持股权全部被司法冻结，如果债权人申请强制执行，法院将所冻结的股份进行拍卖，上述两家公司存在易主风险。

今年6月25日晚，隆鑫通用公告称，控股股东隆鑫控股所持公司股份新增轮候冻结，存在被拍卖风险。当时，公司公告称，隆鑫控股存在的债务逾期金额为118.48亿元，因债务问题涉及的诉讼金额为62.04亿元。

隆鑫控股的债务风险已经波及到了两家A股公司。

隆鑫通用原本有着不错的经营业绩。2010年，其实现营业收入56.38亿元，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)3.70亿元。到2017年，营业收入、净利润分别达到105.72亿元、9.65亿元，营业收入接近翻倍、净利润翻了一倍多。

然而，2018年到2020年，公司实现的营业收入分别为112.04亿元、106.50亿元、104.37亿元，同比变动5.98%、-4.94%、-2%。同期净利润为9.19亿元、6.23亿元、5.18亿元，同比下降4.69%、32.25%、16.83%。扣非净利润为7.40亿元、4.72亿元、3.91亿元，分别同比下降8.47%、36.21%、17.24%。净利润、扣非净利润均为连续三年下降。

另一家公司*ST丰华经营业绩可以用糟糕来形容。2017年至2020年，其实现的营业收入分别为0.95亿元、0.83亿元、0.66亿元、0.60亿元，持续下降。同期净利润为1.06亿元、0.09亿元、0.31亿元、0.01亿元，大幅波动。扣非净利润为-0.01亿元、-0.03亿元、-0.08亿元、-0.13亿元，持续亏损，且亏损面不断扩大。

两家公司经营业绩不佳，一定程度上降低了隆鑫控股化解风险能力。在这种情况下，隆鑫系资产腾挪空间有限，脱困变得更加艰难。

值得一提的是，隆鑫控股曾非经营性占用*ST丰华资金4.8亿元，被监管部门处罚。(记者 魏度)

关键词： 大举扩张 隆鑫系 未能 有效缓解财务压力