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  • 仁和药业高溢价收购与公司存在关联关系的贴牌生产方布局大健康产业

    2021-07-08 10:10:42 来源: 长江商报

为了布局大健康产业,仁和药业(000650.SZ)不惜高溢价收购与公司存在关联关系的贴牌生产方。

据仁和药业披露,公司拟作价合计7.19亿元收购包括深圳三浦等在内的七家公司各80%股权,以加大公司在大健康业务的布局,实现传统OTC板块与创新大健康板块的双轮驱动。

长江商报记者注意到,此笔交易不仅是关联收购,同时也是高溢价交易。公告显示,在收益法评估下,七家标的公司获得了343%至1703%不等的评估溢价。其中,溢价率最高的标的江西美之妙也是七家公司中成立时间最晚的公司。

需要注意的是,七家公司中,深圳三浦与仁和药业属于同一控制,其他六家公司部分产品来自于深圳三浦,且品牌大部分使用的是“仁和”商标。

但一直以来,市场关于这一老牌知名药企“轻研发重营销”的质疑声不断。年报显示,2020年仁和药业的研发投入4056.52万元,占当期营业收入的比例仅为0.99%。同期,在疫情影响下公司销售费用下降26.8%至5.77亿元,为研发投入的14.22倍。

据仁和药业介绍,目前从收入来看,公司自有产品和OEM贴牌产品基本各占一半,但毛利方面,自有产品的毛利高于贴牌产品。

拟7.19亿收购七家公司布局大健康

7月6日晚间,仁和药业进一步公布对七家公司收购的更多细节。

公告显示,仁和药业将收购深圳三浦、江西聚和、江西聚优美、江西美之妙、江西合和、江西仁和大健康、江西金衡康等七家公司各80%股权。本次评估以收益法评估结果9.993亿元作为最终评估值,仁和药业以九折8.99亿元对应收购七家标的公司各80%股权,最终确定收购总金额为7.19亿元。

据仁和药业介绍,此次收购的七家标的公司主要从事大健康相关产业,主营业务包括化妆品、护肤护发用品、医疗器械、洗涤用品、保健器材、保健食品等。

长江商报记者注意到,七家公司都获得了较高的评估溢价。

具体而言,以2021年4月30日为评估基准日,收益法评估下,深圳三浦、江西聚和、江西聚优美、江西美之妙、江西合和、江西仁和大健康、江西金衡康七家公司的评估前账面价值分别为2841.5万元、3271.57万元、522.25万元、288.85万元、524.2万元、1218.78万元、1003.91万元,评估价值2.01亿元、5.11亿元、7020万元、5210万元、5280万元、6780万元、4450万元,增值率分别为607.73%、1461.33%、1244.17%、1703.68%、907.25%、456.29%、343.27%。

以此计算,七家公司的评估前账面价值合计为9671.06万元,评估价值9.993亿元,增值率超933%。即便是以九折的价格购买,增值率也达到了8.3倍。

长江商报记者进一步梳理发现,本次交易中,江西美之妙的评估增值率最高,也是七家标的中成立时间最短的公司。评估报告显示,江西美之妙成立于2020年12月,注册资本200万元。

2020年末,江西美之妙的总资产和净资产分别为46.94万元、3.92万元,去年的销售收入和净利润分别为228.85万元、39.22万元。今年前四月,江西美之妙实现销售收入1800.74万元、净利润84.93万元,4月末的总资产和净资产分别为2647.13万元、288.85万元,盈利能力已超过去年全年水

前四月利润数超过去年全年的还有成立于2013年的江西合和。今年前四月,江西合和的销售收入和净利润分别为1683.59万元、201.2万元,2020年全年分别为5736.9万元、79.4万元。

其他五家标的公司中,深圳三浦、江西聚和、江西聚优美、江西仁和大健康、江西金衡康2020年的销售收入分别为1961.81万元、2.27亿元、6845.78万元、8823.32万元、4867.27万元,净利润1641.82万元、2563.43万元、244.1万元、683.66万元、323.26万元。

今年前四月,五家公司的销售收入分别为6058.16万元、9933.82万元、4097.8万元、2942.3万元、1588.38万元,净利润640.26万元、1444.47万元、306.01万元、250.64万元、141.7万元。

粗略计算,七家标的公司在今年前四月的销售收入和净利润合计分别为2.81亿元、3069.48万元。

六家标的产品大部分使用“仁和”商标

在本次交易中,七家标的公司与仁和药业存在着关联关系。

公告显示,标的之一的深圳三浦与仁和药业的关系为同一最终控制方,其持股70%的最大股东仁和投资是上市公司控股股东仁和集团持股98%的企业。

而其余六家标的公司因部分产品来自于关联公司深圳三浦,且品牌大部分使用的是“仁和”商标,基于谨慎原则,仁和药业收购以上七家标的公司各80%股权交易全部按照关联交易审议程序操作,交易应提交董事会审议后提交股东大会审议。

长江商报记者注意到,事实上,仁和药业作为国内一家家喻户晓的老牌药企,目前一半收入来自于OEM贴牌产品。

据仁和药业介绍,公司自有产品是发展根本,OEM贴牌产品是有益补充。目前从收入来看,自有产品和OEM贴牌产品基本各占一半,但毛利方面,自有产品的毛利高于贴牌产品。

“公司深知公司自有产品是公司未来业绩的保障,也是发展根本,但贴牌产品是公司产品的有益补充,二者相辅相成、互不排斥。”仁和药业表示。

自有及贴牌产品结合,以及外延式并购进行产业布局,已经成为仁和药业业绩的主要推动力。2020年,仁和药业实现营业总收入41.06亿元,同比减少10.37%,归母净利润5.69亿元,同比增长5.74%。

今年一季度,随着疫情负面影响的逐步消退,以及自有品牌产品增加,毛利率增长,仁和药业实现营业收入11.82亿元,同比增长34.08%,净利润1.5亿元,同比增长45.38%,增速有所提升。

但另一方面,随着贴牌产品收入的提升,市场对于仁和药业“重营销轻研发”的质疑声不断。

年报显示,2020年,仁和药业的研发费用为3979.4万元,同比增长4.61%,占当期营业收入的比例约为0.97%。若算上资本化研发投入,仁和药业去年的研发投入金额合计为4056.52万元,占当期营业收入的比例也仅为0.99%,上年同期则为1.04%。

疫情影响去年上半年未能复工的情况下,去年仁和药业的销售费用为5.77亿元,同比虽然减少26.8%,但占当期营收的比例达到14.05%,约为当期研发投入的14.22倍。

有市场人士表示,仁和药业如果对贴牌产品管控不到位,不仅容易引发产品质量问题,也会在一定程度上消耗消费者对于“仁和”品牌的信赖度。(记者 蔡嘉)

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