在新茶饮加速“去泡沫”之时，老牌茶饮正在冲刺A股市场。继四川竹叶青、安溪铁观音等多家茶企IPO以失败告终之后，茶类连锁品牌八马茶业股份有限公司(下称“八马茶业”)递交了招股说明书。

随着健康消费需求的爆发，八马茶业依靠核心产品乌龙茶，规模不断扩大。但乌龙茶在茶叶批发市场交易占比仅维持在5.55%左右，未来前景有限。公司近年以轻资产模式向茶业全品类扩张，却出现存货增加、关联交易等一系列问题。

受制于此，八马茶业的IPO之路一波三折。近期，深交所恢复八马茶业创业板IPO发行上市审核。

拳头产品市场份额有限

公开资料显示，八马茶业成立于1997年，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等品类，也生产茶具、茶食品等相关产品。公司实控人为王文彬、王文礼、王文超、陈雅静、吴小宁，五人共持有公司62.8%的股份。

2018年至2020年及2021年上半年(以下称“报告期内”)，八马茶业的营收分别为7.19亿元、10.23亿元、12.47亿元、8.15亿元;净利润分别为4810万元、9087.6万元、1.16亿、0.8亿元。茶叶销售收入占主营业务收入比重均在85%以上。

业绩规模壮大也离不开政府补助，报告期内，公司计入当期损益的政府补助分别为479万元、672万元、849.9万元 及825万元。

在八马茶业淘宝店中，热销产品是单价集中在49元至148元之间的乌龙茶，去年“双十一”，公司名列乌龙茶产品销售榜榜首。

招股书显示，铁观音及岩茶为主的乌龙茶在营收中占比最高，2021年上半年营收为2.65亿元，占总营收比例为32.53%。

不仅如此，乌龙茶的盈利水平也显著高于其他品类。2021年上半年，公司综合毛利率达到56.15%，乌龙茶毛利率达到了68.17%，其中，岩茶产品毛利率高达70.5%。

品牌战略专家李光斗表示：“新冠疫情促使全球茶叶市场释放出巨大的健康消费需求，2020年3月份之后，全球茶叶批发价飙升50%。”

尽管茶叶需求爆发，但八马茶业市场份额依然较小。2020年，公司在茶叶产品市场占有率仅为0.37%。

实际上，乌龙茶在整个茶叶批发市场中属于小品类，交易占比长期维持在5.55%左右。中国茶行业流通协会数据显示，目前绿茶市场占比领先，约为60%;黑茶占比约为15%，且处于增长趋势;乌龙茶及红茶的市场占比合计约10%。

绿茶市场规模最大，但并非八马茶业擅长的领域，2021年上半年，公司绿茶业务的营收为0.81亿元，占比仅9.94%。

“在中国数百种茶叶中，几乎每一种茶叶都对种植的环境、养护的方法有不一样的要求，采摘之后，制作的工艺也是多种多样。一种茶叶模式的成功难以复制到其他品类。”一位业内人士指出。

加码营销转型全品类茶叶

目前，我国茶叶消费呈现品类多元化的趋势，茶企数量多而分散，整体规模较小。

建立标准化一度被认为是行业破局之道。以茶饮料品牌“立顿”为例，其通过茶叶包的模式，年销售额可高达300亿元左右，是仅次于可口可乐和百事可乐的第三大非酒精饮料品牌。

另一面，国内茶企正在通过“艺术饮品+个性化品牌+差异化营销”的经营模式不断追赶，国内小包装茶的头部品牌销售额集中度正呈现上升趋势，销售额排名前十的品牌中，小罐茶、茶里的市占率不断提升。

而八马茶业在创新方面依然表现滞后。2019年至2021年上半年，公司研发投入分别为570万元、328万元、379万元，在营收中占比很低，仅为0.56%、0.26%、0.5%;同行可比公司中，中国茶叶的年均研发费用保持在2000万元左右，研发费用率在1.26%至1.45%之间。

茶产业分析师曾园指出：“中国的茶企往往以单一细分品类为主，这样的商业模式很容易碰到天花板。所以茶企要做大做强，品类必须基本覆盖全面，经典的几大名茶都要有，但又不能过于繁杂。”

关键词： 八马茶业 轻资产模式 连锁品牌 招股说明书